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2015年12月28日 16:45
來源:映象網(wǎng)-經(jīng)濟(jì)廣播
據(jù)中國新聞網(wǎng)報道，記者12月27日從全國人大常委會上獲悉，中國國務(wù)院實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革的舉措獲得中國最高立法機(jī)關(guān)的修法授權(quán)。
十二屆全國人大常委會第十八次會議27日在北京經(jīng)表決，通過了關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定。
決定指出：授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實(shí)行注冊制度，具體實(shí)施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報全國人大常委會備案。
據(jù)悉，該決定的實(shí)施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。
點(diǎn)評：這里說的“實(shí)施期限為兩年”，不是說注冊制只搞兩年。而是說，在《證券法》正式修行完成之前，這種人大授權(quán)方式下的注冊制，只搞兩年。兩年之后，《證券法》就修訂完成了，將來法律規(guī)定的制度就是注冊制。
對于什么是注冊制，證監(jiān)會主席肖鋼有過如下的概括：
注冊制作為一種法定的、非典型的行政許可，是對核準(zhǔn)制的進(jìn)一步改革與完善，也是市場化程度較高的股票發(fā)行監(jiān)管制度。歸納一些國家和地區(qū)實(shí)施注冊制的實(shí)踐，大致有四項基本特征：
一是企業(yè)擁有發(fā)行股票籌集資本的天然權(quán)利，只要不違背國家利益和公眾利益，企業(yè)能不能發(fā)行、何時發(fā)行、以什么價格發(fā)行，均應(yīng)由企業(yè)和市場自主決定。
二是實(shí)行以信息披露為中心的監(jiān)管理念，要求企業(yè)必須向投資者披露充分和必要的投資決策信息，政府不對企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和投資價值進(jìn)行判斷和“背書”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不對信息披露的真實(shí)性負(fù)責(zé)，但要對招股說明書的齊備性、一致性和可理解性負(fù)責(zé)。
三是各市場參與主體歸位盡責(zé)，發(fā)行人是信息披露第一責(zé)任人，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)對發(fā)行人信息披露的把關(guān)責(zé)任，投資者依據(jù)公開披露信息自行作出投資決策并自擔(dān)投資風(fēng)險。
四是實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)管，重在事中事后監(jiān)管，嚴(yán)懲違法違規(guī)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
也就是說，從2016年3月1日開始，中國股市的基本制度將從“核準(zhǔn)制”（其實(shí)就是審批制）開始向“注冊制”轉(zhuǎn)變。上市的權(quán)利，將逐步從政府手中，交還給企業(yè)和市場。未來，中國股市的供應(yīng)量將大大增加，市場估值將逐步跟市場經(jīng)濟(jì)國家接軌。這將是一場巨變，對股民投資方式將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
對于創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家來說，這將是重大利好。對于二級市場的普通投資者來說，這個市場的風(fēng)險將空前加大。
今年11月21日，有自媒體報道稱：
11月20日上午，證監(jiān)會肖鋼主席、主席助理黃煒以及辦公廳、發(fā)行部等領(lǐng)導(dǎo)，聽取推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革的意見。
肖主席指出：在股市異常波動之后，《證券法》修訂推遲，國務(wù)院可能采取法律授權(quán)方式出臺意見解決，全力以赴明年三月注冊制要有結(jié)果；先放發(fā)行節(jié)奏，后放價格；縮短發(fā)行流程（3到6個月），給企業(yè)明確預(yù)期。
看來當(dāng)時的報道還是非常準(zhǔn)確的，只是“先放發(fā)行節(jié)奏，后放價格；縮短發(fā)行流程（3到6個月）”的說法，尚有待驗證。
警惕！這兩類股可能大跌
多數(shù)市場人士表示，長遠(yuǎn)來看注冊制一定是利大于弊的。注冊制的推出一定是一件好事，這樣就可以為我們提供更多優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的，有利于長期投資。
注冊制推出對于中國市場的改革將出現(xiàn)根本性影響。現(xiàn)行的審核制度中，主要由監(jiān)管層對于IPO上市的新股進(jìn)行資料復(fù)核，并且控制發(fā)行速度以及規(guī)模，因此也被稱為“審核制”。而與之對應(yīng)的注冊制，則僅對注冊文件進(jìn)行形式審查，并且更加注重事后的監(jiān)管。
美國聯(lián)邦證券法以及香港市場均是采用注冊制的審核方式。當(dāng)然對于資本市場最為深刻的影響，可能就是市場的擴(kuò)容所帶來的可選擇性。因此現(xiàn)在看來注冊制帶來的最大影響可能是那些沒有業(yè)績支撐的瘋炒“概念股”以及貴的離譜的“殼資源”。
有媒體整理了滬深兩市即將退市的ST個股的市值以及被瘋炒的業(yè)績虧損個股，對于這些板塊，現(xiàn)行的瘋炒邏輯在注冊制推出之后，極有可能將會被“打臉”，價值投資將會是注冊制主要的投資邏輯。
上圖中的ST的個股基本上就是殼資源，業(yè)績嚴(yán)重虧損。有的甚至至今尚未公布重組預(yù)案，這些個股的市值甚至都能過10億，讓一些在海外上市的中概股嚴(yán)重“心里不服”，也難怪諸多中概股回歸成為了大趨勢。
這些ST個股之所以在市場上還有價值，就是因為其“殼”的價值，倒推來看還是上市過程過于繁瑣，排隊的時間動輒超過一年，因此今年以來很多個股都選擇借殼上市。一旦注冊制推出，這些問題也將不復(fù)存在。因此炒作殼資源的現(xiàn)象也可能會隨之減少。
此外，該媒體還整理了今年以來瘋狂上漲卻業(yè)績虧損的個股。其中主要涉及的板塊包括手游概念、新能源汽車概念，炒作將其股價送上天，最高的漲幅甚至超過了3倍，注冊制一旦推出瘋炒概念的現(xiàn)象也將逐漸消散。
還需要注意的是，注冊制實(shí)施后，市場的投資者構(gòu)成也將發(fā)生變化。目前，國內(nèi)是大量散戶在炒股，而美國市場則是機(jī)構(gòu)的天下。注冊制實(shí)施后，市場也更為專業(yè)，這可能會讓大量散戶難以在市場中獲利，導(dǎo)致他們逐步離場。
證監(jiān)會：積極穩(wěn)妥推進(jìn)注冊制改革
證監(jiān)會官方微博27日傍晚發(fā)布信息，稱全國人大常委會審議通過股票發(fā)行注冊制改革授權(quán)決定，下一步，證監(jiān)會將積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊制改革。
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